Цена национальной валюты как специфического товара может анализироваться в рамках известной нам модели спроса и предложения.
Введем следующие допущения :
- -Иностранная валюта используется только для оплаты сделок экспорта и импорта товаров и услуг и по завершении всех импортноэкспортных операций резиденты хотят иметь на руках свою собственную валюту. Фактически мы, таким образом, ограничиваем платежный баланс страны ее текущим балансом (без учета текущих трансфертов). Отсюда вытекает, что импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты. Экспорт создает предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом.
- -Цены в обеих торгующих странах остаются неизменными, т.е. рассматриваем краткосрочный период.
На рисунке 15.1 представлены кривые спроса и предложения иностранной валюты. В данном случае в качестве национальной валюты выступает доллар, а в качестве иностранной - евро. На вертикальной оси мы откладываем цену евро - его обменный курс - $/€, а на горизонтальной оси - их количество. Поскольку обменный курс фунта Е - это количество долларов за 1 евро, то рост Е означает уменьшение стоимости доллара, а падение Е - ее увеличение. Другими словами, движение вверх по вертикальной оси представляет собой рост цены евро, что эквивалентно падению цены доллара. Аналогичным образом движение вниз по вертикальной оси - уменьшение цены евро.
На рисунке 15.1 кривая спроса D € показывает спрос на евро в США. По мере обесценения евро (падения его цены Е) спрос на него в США растет. Для американцев европейские товары становятся менее дорогими, когда евро дешевле, а доллар - дороже. По мере обесценения евро американцы будут переключать свой спрос с американских товаров и товаров из третьих стран на европейские. Но прежде чем купить европейские товары, они должны сначала обменять доллары на евро. Следовательно, возросший спрос на европейские товары одновременно означает рост спроса на евро.
В этой простейшей модели спрос американцев на евро зависит от спроса на европейский экспорт. Любые обстоятельства, которые ведут к росту европейского экспорта, ведут также и к росту спроса на евро, вызывая сдвиг вправо вниз по кривой спроса. Такими факторами могут быть рост доходов в США, изменение американских вкусов и предпочтений в пользу европейских товаров, рост цен в США.
Рис. 15.1.
На рисунке 15.1 показана и кривая предложения S f иностранной валюты - евро. Она имеет положительный наклон и направлена вправо вверх, поскольку европейские фирмы и потребители будут покупать большее количество американских товаров по мере того, как доллар будет становиться дешевле (поскольку они получают больше долларов за фунты). Перед тем как купить американские товары, они должны конвертировать фунты в доллары, поэтому рост спроса на американские товары одновременно означает рост количества иностранной валюты, поступающей в США. Предложение евро зависит от европейского спроса на американский экспорт.
Пересечение кривых спроса и предложения иностранной валюты определяет рыночный равновесный обменный курс (?/), а также количество евро, поставляемых на рынок США (Q t). Эта модель отражает ситуацию, когда спрос и предложение иностранной валюты свободно формируются на рынке, т.е. и евро, и доллар свободно «плавают».
В режиме плавающего валютного курса спрос и предложение иностранной валюты постоянно изменяются под влиянием массы факторов, соответственно изменяется и валютный курс национальной валюты. В условиях режима фиксированного валютного курса центральный банк страны вынужден проводить соответствующие интервенции, чтобы избежать укрепления или обесценения валюты. Так например, в ответ на увеличение спроса на иностранную валюту центральный банк вынужден соответственно увеличить предложение иностранной валюту, продавая валюту на рынке из своих резервов.
Курс той или иной валюты определяется взаимодействием спроса и предложения на валютном рынке. В начале, несколько упростив наш анализ, мы оставим в стороне международное кредитование и заимствование и будем основываться на предпосылке о том, что иностранная валюта используется только в сделках по импорту или экспорту товаров и услуг, а также предполагать, что по завершению всех экспортно-импортных операций резиденты хотят иметь на руках свою собственную валюту.
Исходя из этого следует, что импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты. Экспорт создает предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом. Таким образом, экспорт позволяет стране "зарабатывать" иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.
Опишем рынок иностранной валюты с помощью графика (рисунок 7.1) в координатах валютного курса (вертикальная ось) и количества иностранной валюты (горизонтальная ось).
Предположим, что на рынок иностранной валюты выходят немецкие импортеры и экспортеры, ведущие торговлю с США. Кривая спроса на доллары (ММ) имеет отрицательный наклон: чем выше курс доллара, (соответственно ниже курс марки), то есть чем больше марок стоит один доллар, тем меньше спрос на доллары со стороны импортеров, поскольку американские товары становятся дороже для немцев. Компьютер в 1 тыс. долл. обойдется немцу в 2 тыс. марок при курсе 2 марки за доллар (1000 х 2) и только 1,5 тыс. марок при курсе 1,5 марки за доллар (1000 х 1,5).
Рисунок 7.1
Кривая предложения долларов (ЕЕ) имеет положительный наклон: чем выше курс доллара (соответственно ниже курс марки), тем больше спрос на немецкие товары, так как они становятся дешевле для иностранцев. При курсе 1,5 марки за доллар машина ценой 30 тыс. марок будет стоить американцу 20 тыс. долл., а при курсе 2 марки за доллар 15 тыс. долл. Следует заметить, что кривые ММ II ЕЕ строятся для заданных уровней цен и постоянных объемах совокупного спроса в обеих странах.
Существуют две полярно противоположные системы валютных курсов - система свободно плавающих, или гибких валютных курсов, и система фиксированных валютных курсов.
При системе свободно плавающих валютных курсов Центральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка и равновесный валютный курс устанавливается в точке пересечения кривых спроса и предложения.
Равновесный валютный курс может изменяться под действием ряда факторов. Так, рост спроса со стороны внешнего мира на товары данной страны приведет к росту спроса на валюту этой страны и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты при данном уровне валютного курса (кривая ЕЕ вэтом случае сместится вправо). В результате валюта данной страны подорожает (рисунок 7.2).
Рисунок 7.2
Переключение потребления с отечественных на импортные товары, напротив, будет сопровождаться ростом спроса на иностранную валюту при данном уровне валютного курса (кривая ММ в этом случае сместится вправо), что приведет к обесценению национальной валюты (рисунок 7.2). При системе фиксированных валютных курсов Центральный банк фиксирует валютный курс и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень. В случае отклонения зафиксированного уровня валютного курса от его равновесного значения Центральный банк осуществляет интервенцию на валютном рынке, то есть покупает или продает иностранную валюту с целью поддержать объявленный уровень валютного курса. Если, например, Центральный банк Германии (Бундесбанк) зафиксировал курс марки на уровне 1,8 марки за доллар, при более высоком равновесном значении в 1,5 марки за доллар, то в этом случае предложение долларов или спрос на марки на валютном рынке будет выше, чем спрос на доллары или предложение марок (рисунок 7.3). Такое положение на валютном рынке свидетельствует о наличии положительного сальдо баланса текущих операций.
Рисунок 7.3
В поддержку своих заявлений Бундесбанк должен проводить интервенцию на валютном рынке - продавать марки в обмен на доллары по фиксированному валютному курсу с тем, чтобы удовлетворить недостающий спрос на марки. Подобные действия со стороны Бундесбанка возможны лишь в том случае, если он располагает достаточными резервами в марках. Если Бундесбанк зафиксировал валютный курс на отметке выше его равновесного значения (1,3 марки за доллар против 1,5 марки за доллар), то в этом случае спрос на доллары или предложение марок окажется выше, чем предложение долларов или спрос на марки (рисунок 7.3). В этом случае баланс текущих операций будет сведен с дефицитом. Недостаток долларов на валютном рынке восполняется Центральным банком, который проводит валютную интервенцию, продавая доллары в обмен на марки. В этом случае для поддержание фиксированного валютного курса Бундесбанк должен располагать достаточными резервами иностранной валюты. Если Центральный банк не имеет достаточных резервов для поддержания фиксированного валютного курса в течение длительного периода, он рано или поздно официально объявит о повышении (ревальвации) или понижении цены национальной валюты (девальвации). Недостаточный уровень валютных резервов представляет большую проблему для Центрального банка. Если об этом становится известно спекулянтам, они воспользуются неравновесной ситуацией, сложившейся на валютном рынке, и начнут избавляться от национальной валюты, скупая иностранную валюту в надежде получить прибыль при ее последующей продаже после девальвации по более выгодному валютному курсу. В результате подобных спекулятивных натисков на национальную валюту Центральный банк может очень быстро потерять резервы иностранной валюты. Поэтому задача Центрального банка в подобных случаях - защитить свои валютные резервы либо девальвируя валюту раньше, чем начнутся спекулятивные атаки на нее, либо переходя к системе гибкого валютного курса
64. Валютный рынок. Спрос и предложения на валютном рынке.
65.Фиксированные и плавающие валютные курсы: их достоинства и недостатки.
При фиксированном валютном курсе пропорции обмена валют сохраняются не смотря на изменение в спросе и предложении. Например если спрос изменится от D1 до D2, то сохранится курс Р1. При этом курсе образуется разница между количеством валюты которое хотят купить КАВ, т.е. спросом и количеством валюты которое предлагают по этому курсу КАВ.
При плавающем валютном курсе изменению спроса и предложения ведут к изменению курса, который соответствует точки равновесия. Достоинства плавающего валютного курса в том, что они отражают реальное состояние экономики и при них дефицит платежного баланса исчезает автоматически. Однако у них есть свои недостатки, т.к. постоянные колебания курса валют могут сделать непредсказуемыми последствия внешнеэкономической деятельности, так что бизнес сочтет такие операции рискованными и развитие международных экономических отношений будет тормозиться. Фиксированный валютный курс способствует стабильности внешнеэкономической деятельности и развитие таких связей, однако удержание фиксированного курса требует государственных мер, которые могут иметь негативные последствия.
66. Эволюция валютных систем.
*67. Общая характеристика инфляции и ее последствий. Виды инфляции. Борьба с инфляцией.
68. Безработица. Виды безработицы. Коэффициент Оукена.
Безработным считается человек, который хочет и может работать, состоит на учете на бирже труда, входит в рабочую силу, но не может найти работу. Уровень безработицы=(числу безработных /рабочую силу)*100%. На заре капитализма потеря работы во время кризисов перепроизводства была трагедией т.к. системы пособий не было. В современных ИРС такая система существует. Государство проводит активную и пассивную политику в области занятости.
Пассивная: выплата пособий, выплата субсидий предприятиям для сохранения рабочих мест. Активная помощь в переквалификации, информация о наличии рабочих мест и помощь в смене места жительства. Различают виды безработицы: 1 застойная- в городе был один завод и его закрыли. 2 технологическая- с развитием технического прогресса меняется перечень необходимых специальностей. В экономикс безработица делится на: 1 фрикционная- люди окончили школу и еще не нашли работу. 2 структурную- из-за не соответствия квалификации рабочих и спроса на рынке труда. 3 циклическую- вызвана спадом из-за недостаточного совокупного спроса. В соответствии с экономикс фрикционная и структурная неизбежны и вместе соответствуют точке полной загрузке. Оукен рассчитал что превышение безработицы над естественным уровнем на 1% ведет к тому что общество недополучает 2.5% ВНП. Циклическая безработица трактуется как абсолютное зло. В принципе высокая и длительная безработица ведет к деградации и социальным конфликтам. В последние десятилетие а ИРС точка зрения на безработицу несколько изменилась. Наиболее характерно для современной России структурная, застойная, скрытая.
69. Основные тенденции развития современного мирового хозяйства.
Международная торговля товарами и услугами последние десятилетие растет быстрее чем мировое производство, причем международный обмен услуг растет быстрее чем обмен товарами. Еще быстрее растет ввоз капитала. Он осуществляется в форме прямых инвестиций, портфельных и международных кредитов. Прямые инвестиции предполагают покупку или создания филиала или фирмы за рубежом, при котором инвестор управляет и контролирует. Портфельные инвестиции предполагают покупку ценных бумаг, ради получения дохода. Международный кредит формально делится на: краткосрочные(до 1 года), среднесрочные(до 5 лет) и долгосрочные(без огр). Для современного мира стало характерным вложение капитала ИРС в другие ИРС(наукоемкие отрасли). До середины 19 века главными направлениями торговых потоков были: поставка из колоний сырья и с/х продукции в метрополии и промышленных товаров из метрополий в колонии. Во второй половине 19 века + вывоз капитала в колонии, где создавались предприятия использующий дешевую рабочую силу и сырье. В 50 годах 20 века начался развал колониальной системы, в 70 годах- резкий рост цен на нефть. Толчок для развития энерго и ресурсосберегающих технологий. Используя достижения НТР, ИРС добились независимости от остального мира по продовольствию, сырью и энергии. К мирохозяйственным связям также относятся миграция рабочей силы, утечка мозгов в новые индустриальные страны(НИС). В 50 годы международная экономическая интеграция. Постепенно формируется ЕС. МВФ 44г ГАТТ-ВТО 47г, экономический комитет ООН. 60 годы- ТНК и развитие Inet’а- глобализация экономики. Если раньше международные экономические отношения были вторичны по отношению к национальным хозяйствам, то теперь скорее наоборот.
70. Кредит. Банки. Кредитная система.
Кредит - это заем в денежной или товарной форме на условиях возвратности, срочности и платности. Кредит был известен как в натуральной, так и в денежной форме за несколько тысячелетий до н. э. В практике утвердились две основные формы кредита: коммерческий и банковский.
При коммерческом кредите предприниматели кредитуют друг друга при покупке и продаже товаров. Этот вид кредита осуществляется в товарной форме, инструментом является вексель - долговое обязательство заемщика уплатить определенную сумму денег с процентами в указанный срок.
Универсальный характер имеет банковский кредит, при котором банки и другие кредитные учреждения выдают предпринимателям денежные ссуды. Первоначальными функциями банков были: размен денег, хранение вкладов, проведение расчетов между клиентами. Впоследствии из простых хранителей ценностей и расчетных контор банки превращаются в мощные кредитные центры.
Главная функция Центрального банка состоит в регулировании денежной и кредитной системы, а также в непосредственном кредитовании правительства. Регулирование денежной системы осуществляется через выпуск банкнот в соответствии с потребностями национальной экономики. Регулирование кредитной системы ведется через создание особых условий, оказывающих влияние на кредитную политику всех коммерческих банков.
Центральные банки, как правило, являются юридически самостоятельными и непосредственно не подчинены государству.
Главной функцией коммерческих банков в национальной экономике является кредитование промышленности, сельского хозяйства, жилищного строительства, торговли.
Теоретически- кредит это движение ссудного капитала. Ссуды бывают: вексельными, подтоварные, ипотечные, гос кредиты, международные кредиты и банковские кредиты. При изменении потребительского спроса по мере развития НТП кредитные системы расширяются. Происходит переход из одной отрасли в другую через рынок ценных бумаг и кредитную систему. Капитал ориентируется на норму прибыли, в том числе в перспективе и курс ценных бумаг. Кредитная система позволяет аккумулировать средства для крупных проектов. Развитие кредита способствовало развитию обмена и рыночных отношений, с другой стороны- кризисам перепроизводства.
Банки первоначально занимались хранением средств клиентов. Осуществляли расчетные операции, давали ссуды. Теперь их важнейшие функции: переливание капитала между отраслями, аккумулирование средств для крупных проектов. Промышленные компании стали вводить своих представителей в правление банков. Теоретики писали о финансовых олигархиях. Пассивные операции: формирование мирового капитала за счет уставного капитала, средств вкладчиков. Активные операции: выдача кредитов. Банки также осуществляют торгово-посреднеческую деятельность, покупку-продажу золота, ценных бумаг. Операции банков с ценными бумагами – фондовые операции. Банки – своеобразные предприятия, кот. занимаются сбором денежных средств и предоставлением их взаймы.
Банки: ЦБ, коммерческие, специализированные, инвестиционные. Кроме того в кредитную систему входят: сберкассы, страховочные компании, пенсионные фонды, доверительные фонды(управляют пакетом ценных бумаг клиентов), брокерские фирмы, кредитные союзы(объединяют мелких производителей для взаимовыручки) ,
МОСКОВСКАЯ ОТКРЫТАЯ СОЦИАЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ
КАЛМЫЦКИЙ ФИЛИАЛ
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ
ЗАОЧНОЕ ОТДЕЛЕНИЕ
Специальность 080105 «Финансы и кредит»
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
Дисциплина: Международные валютно-кредитные отношения
Тема: Спрос на валюту и ее предложение
Элиста 2009 г.
1. Валютный режим. Гибкость валютных курсов
2. Прогнозирование валютного курса с помощью паритета покупательной способности
Список использованной литературы
1. Валютный режим. Гибкость валютных курсов
Валютный режим - это способ установления валютного курса.
Гибкость валютного курса означает его способность реагировать на соотношение спроса и предложения на валюту. По существу, гибкость валютного курса отражает режим его установления денежными властями.
Международный валютный фонд в 1982 г. составил классификацию валютных курсов по степени гибкости.
А. Фиксированный валютный курс.
1. Курс, зафиксированный к одной валюте, наиболее значимой на мировом рынке. Например, к доллару США - Аргентина, Венесуэла, Барбадос, Сальвадор, Эквадор - в Америке, Нигерия - в Африке и т.д. Такая фиксация означает, что изменение курса национальной валюты к валюте третьей страны в точности соответствует изменению доллара США.
2. Использование валюты другой страны в качестве законного платежного средства. Например, в Сан-Марино - итальянская лира до 1999 г. и евро - после, Либерия - доллар США. Это означает, что национальной валюты в стране нет. Следовательно, нет национальной денежно-кредитной политики и т.д.
3. Валютное правление - фиксация курса национальной валюты к иностранной валюте, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной валюты. Валютное правление действовало в Китае, Гонконге, Сингапуре, действует в Литве. Через введение валютного правления чрезвычайно успешно вышла из экономического кризиса в 1991 - 1992 гг. Аргентина, однако последующие ошибки в экономической и денежно-кредитной политике вызвали в 2000 г. очередной глубокий кризис, приведший к дефолту в 2002 г.
4. Фиксация курса общей валюты к одной иностранной валюте. Например:
К французскому франку - общая валюта стран зоны франка (14 стран центральной Африки);
К доллару США - 8 стран, использующих восточнокарибский доллар (Антилья, Антигуа, Барбуда, Доминика, Гренада и т.д.).
5. Фиксация курса к стране - основному партнеру. Например, Бутан - индийская рупия; Эстония - немецкая марка (евро после 1999 г.); Намибия, Лесото, Свазиленд - рэнд ЮАР.
6. Фиксация курса к валютному композиту (СДР или корзине валют).
Например, к СДР привязаны курсы национальных валют Ливии, Мьянмы, Сейшельских островов. К другим корзинам, составленным по усмотрению самих стран, привязаны курсы Бангладеш, Иордании, Кипра, Марокко, Таиланда, Чехии, Словакии и т.д.
Состав корзин и удельный вес входящих в нее валют обычно отражает удельный вес стран с этой валютой во внешней торговле и движении капитала данной страны.
B. Ограниченно гибкий курс - официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее определенные колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами.
Мировой практике известно несколько способов установления ограниченно гибких курсов:
1) ограниченно гибкий курс к одной валюте - ограничение колебаний валютного курса определенными пределами (например, ±7,25%) от фиксированного паритета к какой-либо иностранной валюте. Например, к доллару США - ОАЭ, Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия;
2) ограниченно гибкий курс в рамках совместной валютной политики. Например, 10 стран ЕЭС в 1990-х гг. ограничивали отклонение пределами ±2,25% центрального расчетного курса.
C. Плавающий валютный курс - это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который при определенных условиях, государство может влиять через валютные интервенции. Пределы колебаний законодательно не устанавливаются. Можно выделить три вида плавающих валютных курсов:
1) корректируемый валютный курс, автоматически изменяющийся при изменении определенного набора экономических показателей. Например, текущий валютный курс может автоматически изменяться вслед за изменением уровня инфляции в данной стране и стране - основном торговом партнере. Такой курс применялся в Чили, Никарагуа, Эквадоре;
2) управляемо-плаваюший курс устанавливает не рынок, а Центральный банк, но часто его изменяет. При изменениях учитываются такие макроэкономические показатели, как состояние платежного баланса, объем международных резервов, развитие параллельного валютного рынка. Этот метод использовали в разные периоды времени и развитые (Норвегия, Греция), и развивающиеся страны (Ангола, Колумбия, Египет, Пакистан), и страны с переходной экономикой (Россия, Китай, Хорватия, Казахстан, Литва, Грузия и т.д.);
3) независимо плавающий курс - курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс. Плавание может быть «чистым» - курсообразование без вмешательства Центрального банка в валютный рынок, или «грязным» - при активных интервенциях Центрального банка.
Возможны и используются на практике комбинированные варианты установления валютных курсов (гибридные виды валютного курса).
В 1961 г. лауреат Нобелевской премии Роберт Манделл обосновал теорию оптимального валютного пространства. Оптимальное валютное пространство - поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.
Оптимальным считается пространство между странами, входящими в интеграционное объединение, находящееся на высоком уровне зрелости. Пример - страны Евросоюза до введения евро. Чем выше уровень интеграции, тем более жесткая фиксация курсов. Общую валюту можно рассматривать как крайнюю степень жесткой фиксации.
Другой вариант регулируемого (гибридного) валютного курса - его искусственное поддержание в рамках целевых зон, определенных правительством. Частный случай целевой зоны - валютный коридор (Россия в 1996-1998 гг.).
Основные способы фиксации валютного коридора:
Поддержание колебаний валютного курса в определенных границах зафиксированного соотношения между валютами. Например, Чили в 1986-1992 гг. - паритет песо к доллару США, Израиль с 1986 г. - паритет к корзине валют, и т.д.;
Установление пределов колебаний курса национальной валюты в номинальных единицах без определения центрального паритета: просто определяются границы колебаний. Например, в России предел колебаний был установлен в диапазоне 6-8 руб/долл. Чем уже коридор, тем более жесткой должна быть государственная политика его поддержания;
Введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ. Например, Мексика в конце 1990-х гг.: твердая фиксация нижней границы и постоянное повышение верхнего предела на заранее объявленную величину.
В случае отклонения курса за пределы установленных колебаний для регулирования Центральный банк проводит валютные интервенции, когда эти отклонения носят краткосрочный характер. Если отклонения вызваны макроэкономическим неравновесием, изменяются границы валютного коридора.
Валютный курс является основным связующим звеном между экономиками разных стран. На валютный курс постоянно воздействуют различные макроэкономические факторы (инфляция, изменения цен, движение капитала и т.д.). При фиксированном валютном курсе это влияние должно учитываться при регламентированных изменениях курса, с тем чтобы не допустить длительного неравновесия платежного баланса. При плавающем валютном курсе эти факторы учитываются рынком, формируя в каждый данный момент времени новый валютный курс.
Важно, чтобы валютный курс объективно отражал взаимоотношения национальной экономики с экономиками других стран.
Курс, при котором наступило равновесие спроса и предложения на иностранную валюту, называется равновесным валютным курсом.
Предложение иностранной валюты поступает из-за границы. Спрос на иностранную валюту создается внутри страны - импортерами. Если предположить, что сальдо движения капитала равно нулю (приток капитала равен оттоку), при стабильных ценах наступает равновесие предложения иностранной валюты и спроса на нее.
Рассмотрим изменение валютного курса и способы его фиксации при определенном объеме спроса и предложения на иностранную валюту.
1. При фиксированном валютном курсе изменение спроса и предложения на иностранную валюту ведет к образованию излишка или дефицита валюты на рынке (рис. 1).
Рис. 1 - Равновесие на валютном рынке при фиксированном валютном курсе: £", руб/долл. - валютный курс; S - расходы на импорт и доходы от экспорта; П - кривая предложения; С - кривая спроса; А - точка равновесия
Если курс повысится, предложение сократится и переместится в точку В 1 , а спрос возрастет до С 1 . Линия В 1 С 1 - дефицит предложения иностранной валюты.
Если курс упадет, предложение повысится до точки 5„ а спрос сократится до С 2 . Линия С 2 В 2 - излишек предложения иностранной валюты.
И при дефиците, и при излишке предложения денежные власти обязаны принять адекватные меры денежно-кредитного регулирования.
2. При плавающем валютном курсе изменение объемов спроса и предложения ведет к изменению курса (рис. 2).
Рис. 2 - Равновесие на валютном рынке при плавающем валютном курсе
Предложение валюты увеличилось при неизменном спросе. Кривая предложения переместилась на П 1 , и равновесный курс перемещается в точку А 1 .
Если возрос спрос при неизменном предложении, кривая спроса перемещается на С 1 , точка равновесия - А 2 , валюта дорожает.
Рост предложения иностранной валюты при равновесии или отсутствии движения капитала означает рост экспорта. Но одновременно это означает и рост импорта в зарубежной стране, и спрос страны-контрагента на валюту данной страны. Дисбаланс во внешней торговле воздействует на обе стороны.
Внешнее равновесие - это не тождество поступлений и платежей. Это баланс по текущим операциям, который не настолько отрицателен, что страна не в состоянии платить по внешним долгам, и не настолько положителен, чтобы другие государства не могли рассчитаться с данной страной.
Достижение внешнего равновесия зависит от ряда факторов: режима валютного курса, нормы сбережений, демографических факторов, темпов инфляции и т.д. Равновесие платежного баланса возможно при различных валютных курсах, причем равновесный курс не всегда отражает реальное экономическое состояние страны.
Однако существует оптимальный валютный курс, соответствующий макроэкономическим показателям страны. Такой курс в наибольшей степени отражает реальное состояние экономики страны и не дает ни одной из стран односторонних преимуществ во внешнеэкономических отношениях.
Существует несколько вариантов ответа на вопрос, какой курс считать оптимальным.
1. Равновесным является валютный курс, при котором достигается баланс счета текущих операций платежного баланса. Достоинства концепции заключаются в том, что равновесие счета текущих операций нередко рассматривается как целевой ориентир экономической политики.
Основной недостаток данной концепции - неточность оценки равновесия. Реакция платежного баланса на изменение валютного курса происходит неопределенно и через неопределенное время. Нулевое сальдо платежного баланса бывает чрезвычайно редко.
2. Фундаментальное равновесие валютного курса определяется через равновесие счета текущих операций платежного баланса с учетом естественного движения капитала.
Достоинства: уточняется первая концепция. Учитывается то, что оптимальный валютный курс складывается не только под влиянием международной торговли, но и под воздействием вызванных структурными факторами потоков капитала.
Недостатки: основной недостаток тот же, что и в первом варианте. На практике невозможно не только измерить, но и определить само понятие «естественное движение капитала».
3. Абсолютный паритет покупательной способности: обменный курс между двумя странами равен соотношению уровней цен в этих странах.
Достоинства: четко указывается способ укрепления валютного курса - снижение инфляции и укрепление покупательной способности национальной валюты внутри страны.
Недостатки: трудно сопоставить корзины из совершенно одинаковых товаров, продаваемых в разных странах: есть много товаров, не обращающихся на мировом рынке; государственные ограничения и транспортные расходы делают международную конкуренцию несовершенной.
4. Относительный паритет покупательной способности: изменение обменного курса между странами пропорционально изменению уровня цен в этих странах, т.е. индексам изменения цен.
Достоинства: возможно реальное прогнозирование поведения валютного курса в долгосрочной перспективе.
Недостатки: те же, что и в третьем варианте.
С учетом сказанного выше можно дать следующее определение оптимального равновесного валютного курса. Оптимальным, равновесным курсом считается валютный курс, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса, когда отсутствуют ограничения на международную торговлю, специальное стимулирование притока или оттока капитала и чрезмерная безработица.
Валютный курс оказывает значительное влияние на иены внутреннего рынка. Чем более открыта экономика, тем это влияние значительней.
Спрос и предложение на иностранную валюту возникают в результате необходимости обслуживать международное движение товаров и факторов производства. В основе спроса на валюту - соотношение цен на одинаковые товары в разных странах и цена самой валюты.
Капитал перемещается между странами в форме прямых и портфельных инвестиций. В основе движения капитала в форме портфельных инвестиций - разница в процентных ставках, а прямых инвестиций - разница в уровне доходности вложений. Если доходность и процентные ставки в данной стране выше, чем в других, спрос на ее валюту растет и курс повышается.
Спрос на иностранную валюту зависит и от относительного уровня доходов населения. Рост доходов ведет к росту покупательского спроса и опосредованно - к росту валютного курса.
2. Прогнозирование валютного курса с помощью паритета покупательной способности
Еще Давид Рикардо предположил, что между валютным курсом и внутренней покупательной способностью денег должна быть взаимосвязь. В 1918 г., когда встал вопрос о послевоенном восстановлении межгосударственных экономических связей, шведский экономист Г. Кассель предположил, что установление валютных курсов на базе паритета покупательной способности должно вернуть международный рынок в состояние равновесия. В соответствии с Законом единой пены:
где P id - цена товара на внутреннем рынке; P if - пена товара па внешнем рынке; E d / f - валютный курс.
Закон единой цены утверждает, что один и тог же товар в национальной валюте внутри страны и в иностранной валюте за рубежом стоит одинаково, когда его цена выражена в единой валюте.
На основе Закона единой цены была выведена теория абсолютного паритета покупательной способности (АППС):
где P d - уровень цен на товары и услуги на внутреннем рынке; Р f -уровень цен па товары и услуги па внешнем рынке.
Принципиальное отличие АППС от единой цены в том, что Закон учитывает цену только на один товар, а теория АППС - па все.
Для сопоставления уровня цен статистические органы стран составляют одинаковые корзины товаров.
Основное преимущество теории АППС: она четко отвечает на вопрос, как укрепить курс национальной валюты. Для этого надо снизить инфляцию, что увеличит покупательную способность внутренних денег.
Основной (и единственный) недостаток теории АПСС: она не работает на практике. Прежде всего, из-за того что не работает Закон единой цены. А Закон единой цены не работает из-за различий в расходах на транспортировку товаров, таможенных тарифов, неорганизованности и несовершенства рынков сбыта и т.д.
В результате и Закон единой цены, и теория абсолютного паритета покупательной способности были на многие годы забыты.
Однако в 1970-е гг. о теории АППС вновь вспомнили и модифицировали ее. Возникла теория относительного паритета покупательной способности (ОППС). Согласно этой теории колебания валютного курса пропорциональны относительному изменению уровня цен в двух странах.
где Р - уровень цен; Е - валютный курс. После ряда преобразований получим:
где I - темпы инфляции.
Для расчетов за валютный курс в базовом периоде принимается курс в тот период времени, когда он стабилен или совпадает со своим средним значением за период.
Для измерения уровня цен чаще всего используются несколько показателей:
Индекс потребительских цен;
Индекс оптовых цен производителя:
Дефлятор ВВП.
С помощью теории ОППС:
Строят прогнозы долгосрочной динамики номинальною валютного курса;
При высокой инфляции оценивают макроэкономический дисбаланс;
На паритетных основах определяется реальная международная стоимость национальных товаров и услуг.
На основе теории ОППС проводилась оценка курса советского (российского) рубля к доллару США разными организациями (табл. 1).
Из табл. 1 видно, что рыночный курс рубля значительно ниже, чем рассчитанный по всем вариантам ОППС.
Таблица 1
Недостатки теории ОППС практически те же, что и у теории АППС. На практике рассчитанные на ее основе курсы соответствуют фактическим на очень ограниченных временных отрезках. Однако теория ОППС, несмотря на все ее очевидные недостатки, и сегодня активно используется для прогнозов и расчетов. Теория общего равновесия (равновесия макроэкономического баланса) как основы равновесного валютного курса возникла в 1960-х гг. Теория устанавливает зависимость между реальным внутренним спросом (ID r) и реальным обменным курсом (Е r ). Основные положения теории можно видеть из следующей схемы (рис. 3).
Рис. 3 - Определение равновесного валютного курса на основе теории общего равновесия
Равновесный валютный курс (Е q ) определяется точкой пересечения (А) кривых внутреннего (IB ) и внешнего (ЕВ) равновесия. Равновесный валютный курс в точке А одновременно является и оптимальным валютным курсом при данном состоянии экономики.
Движение от нулевой точки вверх всегда означает падение курса национальной валюты (рост курса иностранной валюты).
Кривая ЕВ (external balance ) внешнего равновесия - это некая идеальная линия оптимального состояния платежного баланса (т.е. страна без проблем погашает отрицательное сальдо платежей по каждой стране-контрагенту и не испытывает проблем при получении средств от стран-должников).
Кривая IB (internal balance ) внутреннего равновесия - это некая идеальная кривая состояния внутренней экономики, когда при минимально возможных инфляции и безработице достигается максимально возможный экономический рост.
Фактически экономика страны никогда не находится в таком состоянии, так же как и невозможно достижение точки А. Фактически реальный валютный курс может находиться в любой точке четырех сегментов.
Кривая внутреннего равновесия (IB ) показывает обратную зависимость между реальным внутренним спросом и реальным валютным курсом: по мере роста реального валютного курса увеличивается спрос на национальные товары, так как импорт дорожает.
Сегменты II и III (справа от кривой IB ) показывают, что объем производства находится ниже оптимального уровня, что ведет к излишнему совокупному спросу и выражается в росте инфляции.
Сегменты I и IV (слева от IB ) показывают, что объем производства находится выше оптимального уровня, совокупный спрос недостаточен, что проявляется в росте безработицы.
Внешний баланс обычно сводится к балансу текущих операций.
Кривая внешнего равновесия (ЕВ) показывает прямую зависимость между реальным внутренним спросом (ID ) и реальным обменным курсом (£,.), так как растущий валютный курс ухудшает внешний баланс и ведет к реальному обесценению валюты.
Если баланс достигается в сегментах I или II - сальдо платежного баланса положительное, курс валюты может быть занижен.
Если баланс достигается в сегментах III или IV - дефицит платежного баланса, курс может быть завышен.
Точка А определяет равновесный курс, соответствующий фундаментальным макроэкономическим закономерностям.
Сегменты вокруг точки А - это четыре типа дисбаланса, в которых может находиться экономика и которые влияют на валютный курс. Достижение равновесного валютного курса в каждом из четырех сегментов означает следующее.
Сегмент I - положительный баланс по текущим операциям на фоне перепроизводства, недостаточного внутреннего спроса и безработицы. Может свидетельствовать о заниженном валютном курсе и чрезмерно рестриктивной бюджетной политике. Встречается редко, прежде всего в развитых странах (Япония, Германия).
Сегмент II - положительный баланс по текущим операциям на фоне недопроизводства, излишнего внутреннего спроса и инфляции. Может свидетельствовать о заниженном валютном курсе и излишне экспансионистской бюджетной или денежной политике. Пример - Япония в период спадов 1993 г. и 1998 г. (падение производства на фоне положительного сальдо платежного баланса и заниженной иены).
Сегмент III - дефицит текущего баланса на фоне недопроизводства, излишнего внутреннего спроса и инфляции. Может свидетельствовать о завышенном валютном курсе и рестриктивной бюджетной политике. Пример - Великобритания, Швеция, Италия и Испания в 1987-1992 гг., когда дефицит текущего баланса сопровождался высокой инфляцией, что явно свидетельствует о завышенном курсе национальной валюты. Это и Россия периода 1992-1994 гг.
Сегмент IV - дефицит текущего баланса на фоне перепроизводства, недостаточного внутреннего спроса и безработицы. Свидетельствует о завышенном валютном курсе при чрезмерном расширении денежной массы и государственных расходов. Пример - США в 1985 г., когда объем производства превышал оптимальный, текущий баланс был дефицитным, а курс доллара - завышенным.
Теория общего равновесия является наиболее реальным методом анализа экономических процессов, прогнозирования курса и основой принятия решений.
Спрос и предложение на иностранную валюту постоянно меняются под влиянием самых различных факторов, которые в совокупности воздействуют на позиции страны в мировой экономике. Соответственно изменяется и курс национальной валюты.
Если страна использует режим плавающего валютного курса, его изменение является результатом взаимодействия рыночных сил спроса и предложения. В результате национальная валюта может либо обесцениться (что означает одновременное подорожание иностранной валюты), либо подорожать (что означает обесценение иностранной валюты).
Обесценение валюты (currency depreciation ) - это снижение ее стоимости при режиме плавающего валютного курса.
Подорожание валюты (currency appreciation ) - это увеличение ее стоимости при режиме плавающего валютного курса (рис. 4).
Рис. 4 - Изменение валютного курса под воздействием спроса и предложения при плавающем валютном курсе
Если S (предложение) постоянно, рост спроса переместит кривую D на уровень D 1 . Отрезок АВ - дефицит спроса. Он сдвигает баланс спроса и предложения национальной валюты в точку A 1 .
При фиксированном режиме валютного курса его адаптация к изменению объемов спроса и предложения происходит иначе. Валютный курс фиксирован, следовательно, уровень E d / f не может изменяться (рис. 5).
Рис. 5 - Изменение валютного курса под воздействием спроса и предложения при фиксированном валютном курсе
Отрезок АВ - дефицит валюты.
Центральный банк для ликвидации дефицита начинает продавать резервы и кривая предложения смещается до S 1 .
Одновременно сокращается объем национальной валюты в обращении, т.е. денежная масса. Сокращение денежной массы означает сокращение расходов, в том числе на импорт, и кривая спроса от Z), постепенно смешается обратно на D .
При истощении валютных резервов Центрального банка государство для поддержания курса в результате длительного превышения спроса над предложением обязано принимать чрезвычайные меры:
Отказаться от фиксированного курса, или
Девальвировать национальную валюту до равновесного курса. Чрезвычайной считается ситуация, когда резервы снижаются до уровня менее восьми недель объема импорта товаров и услуг (рекомендации МВФ).
В этот сложный период возможен массовый сброс национальной валюты в обмен на иностранную - чтобы избежать потерь.
Такой сброс называется спекулятивной атакой на курс.
Спекулятивная атака - резкий рост предложения национальной валюты в период ослабления ее курса, приводящий к потере валютных резервов страны при попытках поддержать слабеющий курс.
Девальвация валюты - законодательное снижение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса.
Ревальвация валюты - законодательное повышение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса.
Любое изменение стоимости иностранной валюты, как и сам валютный курс, может быть номинальным и реальным.
Реальная девальвация - снижение реального курса национальной валюты при режиме фиксированного валютного курса с учетом изменения цен в своей стране и в стране, к валюте которой котируется национальная валюта.
Девальвация важна именно в реальном исчислении, поскольку разница в темпах роста цен может свести на нет весь положительный эффект девальвации.
Список использованной литературы
1. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения/ под ред. Л.Н. Красавиной. – М.: Финансы и кредит, 2000.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.
